Bài viết cho nửa cuối năm 2023: Câu chuyện mới

Từ đầu năm 2023, tôi đã có 1 bài viết về Câu chuyện đầu tư cho năm 2023. Sau khi đánh giá được tình hình thị trường trong năm sẽ còn gặp nhiều khó khăn, dòng tiền thấp nên việc xác định Câu chuyện đầu tư sẽ giúp chúng ta lựa chọn được danh mục và tránh được những nhịp Fomo không đang có.

Theo đó, 4 câu chuyện được nhắc đến trong bài viết trước (Xem bài viết TẠI ĐÂY):

1. Trung Quốc từ bỏ chính sách “Zero-Covid”, mở cửa trở lại nền kinh tế.

2. Kế hoạch sắp xếp lại doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp có vốn nhà nước giai đoạn 2022 – 2025.

3. Đầu tư công là điểm sáng cho tăng trưởng GDP năm 2023.

4. Luật Dầu khí sửa đổi được thông qua vào ngày 14/11/2022.

Nếu chúng ta để ý thì có thể thấy, từ đầu năm đến nay, 4 câu chuyện trên luôn được đưa ra, truyền thông để định hướng tư duy NĐT, định hướng dòng tiền. Đồng thời, tính tới hiện tại, thị trường cũng đã kể tiếp những câu chuyện mới. Nên trong bài viết này, tôi xin gửi đến câu chuyện tiếp theo với tiêu đề: Bài viết dành cho nửa cuối năm 2023: Câu chuyện mới

-----------------------------------------------------------------------------

I. NHNN đã ban hành Thông tư 02/2023 và Thông tư 03/2023 về việc giãn/hoãn nợ và cho phép ngân hàng tiếp tục mua TPDN.

Ngày 23/04/2023, NHNN đã ban hành liên tiếp hai Thông tư có hiệu lực ngay điều chỉnh hoạt động kinh doanh trái phiếu doanh nghiệp của các ngân hàng (Thông tư 03) và quy định việc cơ cấu thời hạn trả nợ và giữ nguyên nhóm nợ cho khách hàng gặp khó khăn (Thông tư 02). Theo đó:

1. TT02/2023 quy định về việc (1) các tổ chức tín dụng (TCTD) cơ cấu lại thời hạn trả nợ, giữ nguyên nhóm nợ đối với cho vay hoạt động sản xuất kinh doanh và cho vay tiêu dùng; và (2) điều chỉnh lại cách trích lập dự phòng đối với các khoản vay nói trên. Nhìn chung, Thông tư này sẽ phần nào tháo gỡ những vấn đề về thanh khoản của các doanh nghiệp, cứu lấy các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt (đặc biệt là doanh nghiệp BĐS hiện nay).

Với TT02/2023, áp lực trích lập dự phòng đối với các ngân hàng sẽ được giảm thiểu khi nợ tái cơ cấu sẽ được phân bổ trong 2 năm 2023 và 2024. Thông tư sẽ có tác động tích cực lên tâm lý của nhà đầu tư đối với các ngân hàng có tỷ trọng cho vay BĐS và cho vay tiêu dùng cao trong danh mục tín dụng như VPB, TCB, MBB…; vì các ngân hàng này có khả năng sẽ đối diện với rủi ro trích lập dự phòng cao hơn so với các ngân hàng khác (có mô hình kinh doanh "an toàn" hơn như ít cho vay BĐS, không bao gồm TPDN) trong giai đoạn này.

2. TT03/2023 đã hoãn thi hành Khoản 11 Điều 4 Thông tư 16/2021, đồng nghĩa với việc tiếp tục cho phép ngân hàng được quyền mua lại TPDN (có điều kiện kèm theo).

Đây cũng là một cách để các ngân hàng có thể thúc đẩy tăng trưởng cho vay qua việc mua TPDN, trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng còn yếu (~2% tại cuối Q1/23) và thanh khoản tại ngân hàng đang dư thừa. Ngoài ra, Thông tư cũng sẽ giúp tăng cầu trái phiếu và kỳ vọng sẽ có lợi cho các ngân hàng hoạt động mạnh trên thị trường TPDN như TCB, MBB, VPB.

Đánh giá tác động của câu chuyện lên nhóm ngành: Ngân hàng, Bất động sản.

II. Quy Hoạch Điện 8 (QHĐ8) - Bước ngoặt cho ngành điện

Ngày 15/05/2023, Thủ Tướng Chính phủ đã chính thức phê duyệt QHĐ8, mở ra một chương mới cho ngành điện Việt Nam. Sau những cam kết mạnh mẽ tại COP26, mới đây là COP27, mục tiêu phát thải ròng bằng “0” đến 2050, Việt Nam đã điều chỉnh kế hoạch phát triển nguồn trong QHĐ7 sang một phương án chuyển đổi xanh mạnh mẽ hơn trong QHĐ8.

1. Điện than: QHĐ8 đã chính thức loại bỏ khoảng 13.220MW điện than, cơ bản đánh dấu hồi kết sớm cho nguồn điện này. Dự kiến điện than sẽ đạt tăng trưởng kép thấp 2% giai đoạn 2021-30 sau đó giảm 1% giai đoạn 2030-50, chiếm lần lượt 19% và 4% tổng công suất nguồn điện.

2. Điện khí: Nguồn điện sẽ là mũi nhọn trong kế hoạch phát triển của Việt Nam giai đoạn 2021-30 với tăng trưởng kép đạt 26%, chiếm 27% tổng công suất nguồn điện. Trong 2030-50, phát triển điện khí sẽ chậm lại đạt 4%, chiếm 15% tổng công suất trong 2050.

3. Điện gió: Dự kiến điện gió sẽ là mục tiêu phát triển hàng đầu trong cả ngắn và dài hạn. Trong đó, điện gió trên bờ sẽ tăng trưởng kép 25% trong 2021-30, và 6% trong 2030-50, chiếm lần lượt 14% và 13% tổng công suất giai đoạn này. Bên cạnh đó, dự kiến Việt Nam sẽ phát triển 6.000MW điện gió ngoài khơi đầu tiên từ nay đến 2030, sau đó sẽ tăng trưởng mạnh mẽ 15% trong 2030-50, chiếm 16% tổng công suất nguồn điện.

4. Điện mặt trời: Dự kiến sẽ hạn chế phát triển sau giai đoạn tăng trưởng ồ ạt 2020-21. Tuy nhiên, Chính phủ vẫn khuyến khích phát triển điện mặt trời cho mục đích tự tiêu thụ. Theo đó, công suất điện mặt trời tăng khiếm tốn trong 2021-30 sau đó tăng mạnh 13% từ 2030-50, chiếm 33% tổng công suất.

Đánh giá tác động của câu chuyện lên nhóm ngành: Xây dựng – Xây lắp hạ tầng điện, Điện khí, Dầu khí.

III. Tổng kết

Như vậy, với những dữ kiện đầu năm, chúng ta xác định được 4 câu chuyện và xem đó là chất xúc tác lớn trong năm, và diễn biến đúng là thị trường chỉ kể xoay quanh các câu chuyện đó. Tới nửa cuối năm, với sự thay đổi về vĩ mô, kèm theo mục tiêu tăng trưởng, sự thay đổi về chính sách tiền tệ, chúng ta có thêm câu chuyện mới. Tôi xin đúc kết lại ở phần dưới theo thứ tự ưu tiên:

1. Đầu tư công là điểm sáng cho tăng trưởng GDP năm 2023. Nhóm ngành tác động: Xây dựng – Xây lắp, Vật liệu xây dựng, BĐS.

2. NHNN đã ban hành Thông tư 02/2023 và Thông tư 03/2023 về việc giãn/hoãn nợ và cho phép ngân hàng tiếp tục mua TPDN. Nhóm ngành tác động: Ngân hàng, BĐS.

3. Quy Hoạch Điện 8 (QHĐ8) - Bước ngoặt cho ngành điện. Nhóm ngành tác động: Xây dựng – Xây lắp hạ tầng điện, Điện khí, Dầu khí.

4. Trung Quốc từ bỏ chính sách “Zero-Covid”, mở cửa trở lại nền kinh tế. Nhóm ngành tác động: Hàng không, Thủy sản, Bán lẻ, VLXD,…

Trên đây là một số câu chuyện mà tôi cập nhật mới, tôi trình bày một cách đơn giản để NĐT dễ tiếp cận, nắm được câu chuyện hơn. Việc nắm bắt 1 số câu chuyện chính trong năm, sẽ giúp chúng ta làm chủ được chiến lược giải ngân, và biết đặt sự tập trung của mình vào nhóm ngành, cổ phiếu được hưởng lợi từ các câu chuyện này.

Và lưu ý rằng, đây chỉ là điều kiện đủ, điều kiện cần là những cổ phiếu nào sẽ được hưởng lợi chính, sức mạnh giá và thời điểm giao dịch cũng là điều tôi, cùng Quý NĐT trao đổi và lựa chọn trong xuyên suốt năm 2023.

**Bài viết có sự tham khảo trong Báo cáo của VNDirect Research.